国泰君安研报示意哥也色中文娱乐，刻下券商板块估值性价比已现，成本商场回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，疏浚行业供给侧校正有望提速，提议增握券商板块。提议沿着基本面改善超预期干线选股，保举华泰证券、广发证券，受益主义东北证券、国联民生、天风证券；温和证券行业并购重组进展。

　　国君非银｜券商板块有望迎来盈利估值双升

　　成本商场回稳向好疏浚较低基数，基本面改善有望超预期。2025年以新“国九条”为中枢的“1+N”战略体系将举座参加落实期，中恒久资金入市战略框架明显，疏浚更多增量战略有望不时推出，成本商场握续回稳向好，利好券商板块基本面及估值成立。2024年一季度受商场极点波动影响，券商投资业务受损导致板块盈利有所承压。从刻下时点看，成本商场回稳向好有望首先券商零卖及机构业务增长，带来基本面改善超预期。一方面年头以来商场交投活跃度大幅改善，戒指2月21日，商场日均股基成交额16764亿元，同比擢升77.6%，展望零卖业务有望支握板块盈利增长，另一方面，商场慢慢回暖之下，券商投资业务亦有望迎来成立。咱们展望上市券商25Q1盈利有望完了同相比快增长，以刻下商场环境及交投活跃度推算，展望25Q1利润增速有望达44%。

　　行业供给侧校正进度有望提速，聚焦一流投行建设、推动券业作念优作念强。一方面，围绕“打造一流投行和投资机构”，行业供给侧校正握续鼓励；另一方面，出于擢升国有成本运营效果，更好地进展功能性的角度，并吞实控东说念主下券商亦有拟合并案例。当今行业正在鼓励的并购案例包括国联民生于1月6日完成刊行股份购买财富、浙商证券24年12月完成国皆证券34.25%股份过户、国信证券拟刊行股份购买万和证券96.08%股权等。咱们以为战略指引疏浚行业自己发展需求下，行业供给侧进度有望提速，推动券商行业作念优作念强，擢升国外竞争力和商场引颈力。

　　券商估值处于历史低位，估值性价比已现。当今券商板块举座估值为1.44倍PB，处于近10年32%分位数，向下空间有限，且过程年头以来的弯曲，估值性价比已现，咱们以为刻下券商板块兼具成就价值和朝上弹性，看好估值上行空间。

　　投资提议：刻下券商板块估值性价比已现，成本商场回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，疏浚行业供给侧校正有望提速，提议增握券商板块。咱们提议沿着基本面改善超预期干线选股，保举华泰证券、广发证券，受益主义东北证券、国联民生、天风证券；温和证券行业并购重组进展。

　　风险指示：成本商场大幅波动；盈利改善不足预期哥也色中文娱乐。